东北证券--汽车行业深度报告：特斯拉与欧洲全面

原标题：东北证券--汽车行业深度报告：特斯拉与欧洲全面加速，重视供应链多元化【行业研究】 来源：金融界

1）国内：特斯拉爆款效应得证，五菱电动化三四线全面铺开，新势力各自落位 持续增长， C 端电动化迎来预期爆发，优质 C 端促进龙头电池厂份额进一步抬 升。 2020年前三季度新能源汽车上险量总共 59.6万辆，较去年同期 66.5万辆 同比下滑 10%，受经济形势影响，更具资本属性的 B 端下跌明显，而 C 端需求 在 TOP20大城市及三线以下小城市两端爆发增长。爆款车企与龙头电池厂相互 促进，龙头电池厂份额持续提升， CR10突破 92%，优质产能供不应求。

2）海外：欧洲新能源汽车市场如期全面爆发，特斯拉逆汽车市场在全球大幅增 长，预计欧洲明年新能源汽车销量达到 180万辆，特斯拉全球交付量 70万辆。 欧洲由增加的补贴与趋严的碳排放罚款，共同促进新能源汽车市场爆发，超越 中国成为全球最大新能源汽车市场。特斯拉 2020Q3交付量再创新高， model 3在中美欧均取得成功，随着 model y 的上量交付、德国工厂后续投产、中国工 厂继续扩建，特斯拉将进一步开拓，带动产业发展。

3） 2021年将是新能源汽车行业的变局之年，欧洲及特斯拉将成为动力电池企 业胜负手，二线企业有机会受益供应链多元化。 欧洲主流市场电动化跨过 10%， 或开启加速增长；特斯拉电池体系的扩充有利于中国产业链的深度参与；特斯 拉与欧洲主流车企将成为各家电池厂竞争的胜负手；新能源车行业将出现高端 化与多元化并存的发展，促进供应链多元化；重视单晶高电压技术方向。

4）投资建议：欧洲及特斯拉是 2021年最重要的主线，欧洲在碳排放政策及国 家补贴影响下将持续高增长，特斯拉凭借新产能的扩充及新车型的推出持续推 动产业向前突破；明年国内在补贴延缓退坡、双积分趋严的情况下将实现修复 增长。 推荐逻辑： 主线 1：行业龙头-新能车领域“不会错”的公司：【宁德时代】、 【恩捷股份】、【科达利】、【璞泰来】；主线 2：短期业绩拐点-新能车领域“持续 变好”的公司：【华友钴业】、【中科电气】；主线 3：长期空间大的-新能车领域“有 爆发力”的公司： 【孚能科技】、【天奈科技】、【德方纳米】。 风险提示：新能源汽车销量不及预期。

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